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随着券商业务规模扩大，包括净资本、净稳定资金率等在内的监管指标将有所承压，而该类监管指标只能通过发行长期债券予以优化提升，因此中长期债券补流额度对券商尤其重要。 今年前三季度，有色金属市场整体呈现巨幅波动状态。上半年，在美联储降息和全球经济好转的预期下，有色金属大幅上涨。但二季度美联储迟迟没有动作，全球经济复苏明显弱于预期，美国大选形势不明朗等因素影响下，有色金属从高位大幅回落，三季度铜价最低跌至70000元/吨附近。分析人士认为，有色金属的行情变化主要受到宏观经济因素和市场预期的影响。 弘业期货有色金属研究员张天骜认为，近期不断出台的政策措施极大地提振了市场信心。对有色金属来说，央行降息降准等货币政策的变化直接活跃了市场，对有色金属形成利多。同时，各项政策有望大幅提升四季度中国经济的表现，对有色金属下游消费存在潜在的提振作用。 中原期货有色金属研究员刘培洋认为，近期一揽子政策组合拳的推出，是要向市场传递政府保证经济稳增长并完成年初目标的信号，后续可能还会有更多增量政策陆续出台，这极大地提振了市场信心，对金融市场和资产价格也形成了明显利多。对有色金属来说，本轮政策组合拳的影响更多体现在需求端。美联储9月份降息50个基点正式开启本轮降息周期，国内也进行降息降准，国内外货币环境有利于经济增长，也有利于带动包括有色金属在内各类商品需求的增长。稳楼市、稳股市、稳就业等具体一揽子措施将会直接影响居民的收入情况和消费预期，叠加国内消费品“以旧换新”等政策的逐步落地，直接有利于扩大内需，包括有色金属的需求。 从国庆节前一周的盘面表现来看，有色金属走势强劲。张天骜分析，央行货币政策直接作用更多体现在股票市场，市场情绪乐观下，大宗商品也全面走强。有色金属全线大涨，创出近几个月新高。现货方面，下游需求暂未出现明显好转。一方面，政策影响暂未传导至实体经济；另一方面，国庆长假前，市场谨慎心理较强，厂家不敢大幅提高现货库存，现货端暂时弱于期货端。 以铜、铝为例，国庆节前延续8月中旬以来的反弹趋势，且上涨速度有所加快。现货市场近期同样也出现上涨，且市场情绪明显转暖，需求预期有所改善。以库存为例，截至9月26日，全国主流地区铜库存周度下降3.83万吨，连续12周去化，且去化速度加快；截至9月26日，国内主流消费地电解铝锭库存69.7万吨，周度减少4.6万吨，创近期最大周度跌幅。 展望四季度，张天骜认为，国庆节前有色金属市场出现明显上涨，原因有两方面：一方面，9月美联储宣布降息50个基点，打开了全球央行货币政策的空间；另一方面，中国宏观经济政策的持续推出，彻底激发了市场的乐观情绪。四季度仍然需要重点关注政策传导情况，以及有色金属下游消费能否出现明显好转。 他表示，目前全球各方面的政策暖风频吹，市场总体走势向好。后续需密切跟踪政策效果，包括10月经济数据能否好转、11月和12月美联储是否继续降息等。四季度铜、铝可能保持震荡偏强走势，需要重点关注各项经济数据发布和美联储议息会议等关键节点，投资者可以把握中期波段机会。 刘培洋表示，“金九银十”过半，铜、铝的季节性去库也将进入尾声。目前铜社会总库存较去年同期的7.31万吨高8.12万吨，铝社会库存较去年同期的49.4万吨高20.3万吨，同比来看库存压力仍旧偏大，四季度库存很难降至去年同期水平，除非供给端出现较大变化。关注政策落地情况，可以关注月度宏观数据和铜、铝库存数据是否能形成共振。如果四季度宏观和产业需求表现都很好炒股带杠杆，将有利于有色金属四季度延续偏强运行；相反，如果宏观或微观的需求数据改善幅度不及预期，四季度有色金属价格或承压回落。建议投资者密切关注市场最新数据，同时对比有色金属各品种之间的相对强弱关系，选择逻辑驱动更明显的品种进行参与。 |
